【資料圖】

期間醫(yī)用內(nèi)窺鏡器械收入占主營(yíng)比重同比增速光學(xué)產(chǎn)品收入占主營(yíng)比重同比增速2025年上半年20,704.53萬(wàn)元78.28%+17.72%5,745.67萬(wàn)元21.72%+34.62%2025年全年47,586.16萬(wàn)元79.32%+37.87%12,403.93萬(wàn)元20.68%+29.98%2026年上半年25,072.06萬(wàn)元78.42%+21.09%6,897.91萬(wàn)元21.58%+20.05%

兩個(gè)結(jié)構(gòu)性信號(hào)值得關(guān)注。第一，內(nèi)窺鏡仍為絕對(duì)增長(zhǎng)引擎，2026年上半年增速（+21.09%）反超光學(xué)業(yè)務(wù)（+20.05%），收入占比穩(wěn)定在78%上方；而2025年上半年光學(xué)業(yè)務(wù)曾以+34.62%的增速顯著跑贏內(nèi)窺鏡（+17.72%），2026年上半年光學(xué)增速回落至兩成，增長(zhǎng)引擎出現(xiàn)階段性切換。第二，光學(xué)板塊內(nèi)部正在發(fā)生結(jié)構(gòu)變化——2025年年報(bào)顯示國(guó)內(nèi)外銷售分化明顯（國(guó)內(nèi)收入1.45億元、+7.45%，國(guó)外收入4.55億元、+48.78%），國(guó)外市場(chǎng)毛利率70.83%顯著高于國(guó)內(nèi)的50.29%，海外大客戶深度綁定（對(duì)美銷售額占營(yíng)收比例接近60%，截至2025年年報(bào)披露日大客戶未完成在手訂單3.01億元）仍是收入基本盤；而2026年上半年光學(xué)板塊的新增量（機(jī)器視覺鏡頭陸續(xù)上市、算力光互聯(lián)小批量訂單、口腔美容產(chǎn)品量產(chǎn)）更多依賴新應(yīng)用場(chǎng)景的兌現(xiàn)進(jìn)度。

從子公司結(jié)構(gòu)看，海外盈利貢獻(xiàn)持續(xù)抬升。2026年上半年OMEC Medical (NV) Inc.實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4,186.95萬(wàn)元、Omec THAI Co., Ltd.實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3,022.23萬(wàn)元，兩家海外子公司合計(jì)已接近公司歸母凈利潤(rùn)（7,630.24萬(wàn)元）規(guī)模；而國(guó)內(nèi)主體中，奧美克醫(yī)療2026年上半年凈利潤(rùn)為-657.49萬(wàn)元（2025年全年為4,470.21萬(wàn)元），海泰蒞視、Novelbeam Technology Inc.分別虧損610.88萬(wàn)元、626.67萬(wàn)元，參股公司國(guó)藥新光虧損1,403.64萬(wàn)元（2025年全年虧損3,316.20萬(wàn)元，幅度收窄）。海外產(chǎn)能與國(guó)內(nèi)投入期子公司的盈利分化，是理解公司利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵線索。

2025年年報(bào)提出的2026年計(jì)劃2026年上半年披露進(jìn)展全力推進(jìn)與美國(guó)客戶合作項(xiàng)目下一代內(nèi)窺鏡系統(tǒng)及配套產(chǎn)品合作項(xiàng)目進(jìn)展順利，相關(guān)產(chǎn)品陸續(xù)定型并開始小批量試制推進(jìn)國(guó)內(nèi)自主品牌整機(jī)推廣和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)銷售費(fèi)用同比+27.81%，公司稱積極開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、完善營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)體系、提升品牌影響力推進(jìn)泰國(guó)和美國(guó)子公司二期產(chǎn)線建設(shè)二期產(chǎn)線建設(shè)進(jìn)展順利，涵蓋光學(xué)加工、鍍膜、維修車間、整機(jī)裝配、GMP車間推出口腔光學(xué)影像產(chǎn)品，啟動(dòng)美國(guó)市場(chǎng)拓展口腔和美容相關(guān)產(chǎn)品部分已量產(chǎn)上市；美國(guó)市場(chǎng)拓展未見明確進(jìn)展披露推出一次性內(nèi)窺鏡產(chǎn)品，形成"一次性內(nèi)窺鏡+激光"方案進(jìn)入美國(guó)泌尿市場(chǎng)一次性腎盂鏡完成樣機(jī)驗(yàn)證，下半年開始生產(chǎn)小批量試制并提交產(chǎn)品注冊(cè)（2025年年報(bào)口徑為"計(jì)劃2026年下半年正式提交FDA注冊(cè)"）加強(qiáng)婦科和頭頸外科重點(diǎn)科室配套產(chǎn)品研發(fā)婦科、頭頸外科影像設(shè)備、手術(shù)器械及配套方案持續(xù)推進(jìn)，多款產(chǎn)品已陸續(xù)獲得產(chǎn)品注冊(cè)加強(qiáng)機(jī)械臂/機(jī)器人/AI+光學(xué)技術(shù)研究在研項(xiàng)目"機(jī)器臂+微創(chuàng)外科臨床應(yīng)用研究"已完成手術(shù)機(jī)械臂樣機(jī)并驗(yàn)證中；"AI+光學(xué)影像應(yīng)用研究"已在降噪、暗部增強(qiáng)方面提升圖像性能擴(kuò)大算力光器件生產(chǎn)能力青島和淄博啟動(dòng)光學(xué)器件產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃；算力光互聯(lián)部分產(chǎn)品獲小批量訂單；新增對(duì)瑞泰（威海）電子科技有限公司投資1,300.00萬(wàn)元（持股19.7093%）加強(qiáng)研發(fā)項(xiàng)目管理研發(fā)投入3,866.64萬(wàn)元，同比+16.41%

執(zhí)行層面有兩個(gè)落差點(diǎn)：一是3D/4K/熒光三合一內(nèi)窺鏡攝像系統(tǒng)于2025年年報(bào)預(yù)計(jì)"2026年第二季度末完成注冊(cè)"，實(shí)際于2026年上半年獲得注冊(cè)、下半年方可銷售，進(jìn)度略晚于原計(jì)劃；二是口腔產(chǎn)品美國(guó)市場(chǎng)拓展、一次性內(nèi)窺鏡進(jìn)入美國(guó)泌尿市場(chǎng)兩項(xiàng)計(jì)劃的海外落地節(jié)點(diǎn)尚未在半年報(bào)中披露明確進(jìn)展，一次性腎盂鏡的注冊(cè)口徑亦由"FDA注冊(cè)"調(diào)整為"提交產(chǎn)品注冊(cè)"。

指標(biāo)2025年上半年2025年全年2026年上半年研發(fā)投入3,321.47萬(wàn)元7,274.28萬(wàn)元3,866.64萬(wàn)元研發(fā)投入同比增速-+34.34%+16.41%研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例12.51%12.07%12.06%研發(fā)人員數(shù)量144人144人152人研發(fā)人員占總?cè)藬?shù)比例14.89%13.46%13.22%發(fā)明專利累計(jì)獲得數(shù)59項(xiàng)68項(xiàng)72項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)累計(jì)獲得數(shù)合計(jì)-199項(xiàng)220項(xiàng)

研發(fā)投入全部費(fèi)用化，2026年上半年研發(fā)投入占營(yíng)收比例12.06%，較上年同期減少0.45個(gè)百分點(diǎn)；研發(fā)人員增加8人，但占比下降1.67個(gè)百分點(diǎn)，顯示總?cè)藬?shù)擴(kuò)張快于研發(fā)團(tuán)隊(duì)擴(kuò)張。研發(fā)人員薪酬合計(jì)2,513.91萬(wàn)元、人均16.54萬(wàn)元，較上年同期（2,010.89萬(wàn)元、人均13.96萬(wàn)元）提升。

成果端，2026年上半年新增專利申請(qǐng)20項(xiàng)、獲得21項(xiàng)，其中發(fā)明專利新增申請(qǐng)10項(xiàng)、獲得4項(xiàng)；3D/4K/熒光三合一內(nèi)窺鏡攝像系統(tǒng)獲得注冊(cè)，婦科、頭頸外科多款產(chǎn)品陸續(xù)獲得注冊(cè)，一次性腎盂鏡完成樣機(jī)驗(yàn)證。在研項(xiàng)目由2025年年報(bào)的12項(xiàng)擴(kuò)展至14項(xiàng)，預(yù)計(jì)總投資規(guī)模從1.72億元增至2.01億元，新增項(xiàng)目集中于算力光互聯(lián)（核心工藝、微小光學(xué)器件、新型全光互聯(lián)部件）與微小光學(xué)器件自動(dòng)化量產(chǎn)工藝，累計(jì)投入1.34億元。公司對(duì)核心競(jìng)爭(zhēng)力的表述保持穩(wěn)定，仍以產(chǎn)業(yè)鏈集合（光、機(jī)、電、數(shù)字圖像垂直整合）、前沿技術(shù)創(chuàng)新、質(zhì)量管理（通過NMPA、FDA、CE、MFDS、INMETRO現(xiàn)場(chǎng)審核）三項(xiàng)為支柱，其護(hù)城河構(gòu)建正從"醫(yī)用內(nèi)窺鏡光學(xué)"向"光學(xué)全產(chǎn)業(yè)鏈+多行業(yè)應(yīng)用"延展。

指標(biāo)2025年上半年2026年上半年同比變動(dòng)2025年全年營(yíng)業(yè)收入2.66億元3.21億元+20.69%6.03億元（+36.08%）利潤(rùn)總額0.85億元0.84億元-1.42%1.91億元（+25.13%）歸母凈利潤(rùn)0.74億元0.76億元+2.49%1.71億元（+26.15%）扣非歸母凈利潤(rùn)0.72億元0.74億元+1.69%1.66億元（+28.40%）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額0.81億元0.72億元-10.59%1.60億元（+42.25%）加權(quán)平均ROE5.68%5.59%-0.09pct12.94%

收入增速（+20.69%）與歸母凈利潤(rùn)增速（+2.49%）的剪刀差是本期最突出的財(cái)務(wù)特征，公司歸因于兩點(diǎn)：一是美元持續(xù)走弱導(dǎo)致國(guó)外銷售收入折算人民幣金額下降并增加期末調(diào)匯損失，合計(jì)影響約1,715.03萬(wàn)元；二是本期計(jì)提股份支付費(fèi)用同比增加542.39萬(wàn)元。公司測(cè)算，剔除匯率波動(dòng)及股份支付等非經(jīng)營(yíng)性因素后，歸母凈利潤(rùn)同比增幅為27.82%，高于收入增速。

費(fèi)用與成本端的印證：營(yíng)業(yè)成本1.20億元、同比+32.75%，增速顯著高于收入（+20.69%），公司歸因于美元匯率貶值及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)的綜合影響；財(cái)務(wù)費(fèi)用由上年同期的-266.92萬(wàn)元轉(zhuǎn)為759.89萬(wàn)元（+384.69%），直接反映匯兌損益方向反轉(zhuǎn)；銷售費(fèi)用+27.81%、管理費(fèi)用+18.33%、研發(fā)費(fèi)用+16.41%，投入端延續(xù)擴(kuò)張。2025年年報(bào)曾披露"主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售毛利率整體保持穩(wěn)定"，而2026年上半年成本增速快于收入，毛利率承壓跡象顯現(xiàn)。

資產(chǎn)負(fù)債表端，貨幣資金5.38億元（占總資產(chǎn)32.61%），應(yīng)收賬款0

鄭重聲明：相關(guān)內(nèi)容不構(gòu)成任何投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。