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(資料圖)

金吾財訊|華泰發(fā)布研報指，小米集團-W(01810.HK)公布2QFY26業(yè)績，收入1,089億元，同比-6.1%；經(jīng)調(diào)整凈利潤62億元，同比-42.6%、環(huán)比+2.4%，基本符合該行此前預(yù)期。反映存儲漲價對手機銷量的影響及國內(nèi)汽車市場變化，華泰下調(diào)2026/27E收入預(yù)測10.0%/3.6%、經(jīng)調(diào)整凈利潤預(yù)測13.6%/10.8%，目標(biāo)價下調(diào)至32港元，維持“買入”評級。智能手機/IoT/互聯(lián)網(wǎng)方面，2Q26手機×AIoT分部收入環(huán)比+6%至840億元，毛利率環(huán)比-2.5個百分點至20%。手機收入421億元，出貨3,120萬臺，ASP環(huán)比+3.1%至1,351元，毛利率環(huán)比降至8.5%。中國大陸3,000元以上機型銷量占比32.1%（同比+4.5個百分點），與ASP同創(chuàng)歷史新高。IoT收入同比-19.2%，主因國補退坡致中國大陸收入減少，但境外收入高速增長；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入90億元，保持穩(wěn)定。AI與機器人方面，2Q26研發(fā)開支92億元、同比+18.9%。管理層表示AI收入計入創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部“其他相關(guān)業(yè)務(wù)”（2Q26為10億元），研發(fā)計劃未因存儲壓力調(diào)整。人形機器人距大規(guī)模商業(yè)化仍需時間、暫不設(shè)短期目標(biāo)，優(yōu)先在自有工廠與家庭場景驗證。華泰認為AI/機器人是汽車外第二個重投入方向，短期或拖累部門盈利。智能電動汽車方面，2Q26汽車收入239億元（同比+17.1%），交付10.4萬輛（同比+28.2%，同期中國大陸乘用車零售量同比-22%）；ASP為22.9萬元，汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部毛利率19.2%（環(huán)比-0.9個百分點），經(jīng)營虧損環(huán)比收窄至26億元。華泰認為2H26交付節(jié)奏與增程新車定價或為盈利改善關(guān)鍵變量。估值方面，華泰基于SOTP估值法下調(diào)目標(biāo)價至32港元（非汽車業(yè)務(wù)每股21.7港元、汽車業(yè)務(wù)每股10.3港元，假設(shè)1港元兌0.87元人民幣），對應(yīng)28.7倍2026年預(yù)測PE。風(fēng)險提示：汽車進展不及預(yù)期；手機需求不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟下行。

標(biāo)簽：財經(jīng)頻道財經(jīng)資訊

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【券商聚焦】華泰維持小米買入評級下調(diào)目標(biāo)價至32港元_每日快看

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