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開源證券股份有限公司張宇光,陳鐘山近期對鹽津鋪子進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：收入增長穩(wěn)健，渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整》，給予鹽津鋪子買入評級。
鹽津鋪子(002847) 收入增長穩(wěn)健，維持“買入”評級 公司2026H1實現(xiàn)收入30.7億元，同比增長4.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.25億元，同比增長14.1%，2026Q2單季度營收14.9億元，同增6.0%，歸母凈利潤1.95億元，同比持平，公司短期廣宣品牌投入支撐核心單品成長，我們維持2026-2028年盈利預(yù)測，預(yù)計公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤8.9、10.3、11.9億元，同比增長19.3%、15.1%、15.8%，當前股價對應(yīng)PE分別為14.7、12.8、11.1倍，公司大單品增長勢能強勁，網(wǎng)點覆蓋有序推進，看好公司后續(xù)成長，維持“買入”評級。 核心魔芋產(chǎn)品鋪貨，渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整 分產(chǎn)品看，2026H1公司魔芋零食/海味零食/健康蛋制品/休閑豆制品/果干果凍/烘焙薯類/其他產(chǎn)品分別收入8.80/5.65/4.68/1.92/3.54/4.43/1.69億元，同比分別變化+11.28%/+55.68%/+51.23%/+2.56%/-17.41%/-3.52%/-58.11%，公司品類更聚焦核心單品，海味零食及蛋制品增長較好，魔芋制品穩(wěn)健成長。分渠道看，公司2026H1線下/線上渠道分別實現(xiàn)營收27.79/2.91億元，同比+17.44%/-49.26%，主因公司主動調(diào)整電商低毛利品類；公司線下渠道受益零食量販和高端會員增速較好，定量流通渠道培育核心經(jīng)銷商，實現(xiàn)較好增長。公司2026H1海外實現(xiàn)0.8億元，同比下滑16.6%，海外市場持續(xù)布局“Mowon”品牌?！ ∶氏鄬Ψ€(wěn)健，品牌推廣支撐后續(xù)成長 2026Q2公司毛利率為32.6%，同比提升1.7pct，分品類看，2026H1公司魔芋零食/海味零食/健康蛋制品毛利率分別為34.9%、41.6%、28.2%，同比分別變化+2.5pct、-2.3pct、+3.8pct，公司電商主動收縮低毛利品類，魔芋、蛋制品等核心單品毛利率較2025H1有所改善。費用方面，2026Q2公司銷售費用率11.1%，同比提升1.3pct，主因品牌及推廣費用支持；管理費用率3.8%，同比提升0.1pct，保持相對平穩(wěn)。展望2026下半年公司流通渠道持續(xù)鋪貨，零食量販、高端會員等渠道穩(wěn)健拓店擴品，有望實現(xiàn)持續(xù)增長?！ ★L險提示：食品安全風險，原材料漲價風險，新品市場競爭加劇風險。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有12家機構(gòu)給出評級，買入評級11家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為67.01。
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