又一家儲(chǔ)能企業(yè)沖刺港交所IPO。
8月9日，深圳市遠(yuǎn)信儲(chǔ)能技術(shù)股份有限公司（下稱遠(yuǎn)信儲(chǔ)能）二次遞表港交所。這家去年剛闖入中國(guó)儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案提供商前十榜單的企業(yè)，曾于2026年1月首次遞表，后因申請(qǐng)到期而失效。
近年來(lái)，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收跨越式增長(zhǎng)，從2023年的4.35億元攀升至去年的18.68億元，三年間增長(zhǎng)逾四倍。
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今年前四個(gè)月，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.8億元，為上年同期0.08億元的33倍。
凈利潤(rùn)方面，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能從2023年的0.41億元穩(wěn)步增長(zhǎng)至去年的1.54億元；今年前四個(gè)月，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.23億元，同比扭虧為盈。
盡管業(yè)績(jī)高增，但遠(yuǎn)信儲(chǔ)能毛利率呈波動(dòng)態(tài)勢(shì)。
2023-2025年，該公司毛利率分別為21.6%、17.8%及16.1%。
據(jù)招股書(shū)披露，鋰離子電芯等關(guān)鍵原材料價(jià)格下跌，該公司相應(yīng)下調(diào)大型及工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案的平均售價(jià)；同時(shí)為搶占市場(chǎng)份額，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能主動(dòng)采取更具競(jìng)爭(zhēng)力的定價(jià)策略。由于售價(jià)降幅超過(guò)原材料成本降幅，毛利率承壓。
今年前四個(gè)月，該公司毛利率回升至27.4%。主要因大型儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案平均售價(jià)由2025年的每瓦時(shí)0.48元升至每瓦時(shí)0.79元，匈牙利Oroszlány 110MWh高單價(jià)項(xiàng)目的交付是核心推動(dòng)因素。
在國(guó)內(nèi)工商業(yè)儲(chǔ)能競(jìng)爭(zhēng)加劇、利潤(rùn)率承壓的背景下，該公司也在向海外高毛利市場(chǎng)拓展。
遠(yuǎn)信儲(chǔ)能此前全部收入來(lái)自中國(guó)，2025年首次錄得來(lái)自美國(guó)及西班牙的877.9萬(wàn)元海外收入；今年前四個(gè)月，海外收入飆升至1.25億元，主要來(lái)自波蘭及匈牙利，占總收入比重逼近45%。
在業(yè)績(jī)向好的背后，該公司多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)釋放出風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。
首先是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額由正轉(zhuǎn)負(fù)。今年前四個(gè)月，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出4.5億元，上年同期為凈流入4550.4萬(wàn)元。
資金缺口之下，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能顯著增加了銀行借款規(guī)模。銀行及其他借款由2025年末的1.87億元快速攀升，至2026年前四個(gè)月已達(dá)5.33億元，至6月末進(jìn)一步突破8億元關(guān)口。
今年1月初，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能宣布新一輪數(shù)億元人民幣股權(quán)融資。
但融資并未完全緩解資金面的緊張。截至2026年6月末，該公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為1.99億元。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)則從2023年的65天一路拉長(zhǎng)到117天、143天，2026年四月末增加至326天。
同期，該公司存貨由2025年末的3.8億元增至6.07億元，平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)更由84天驟增至291天。
招股書(shū)解釋稱，其在制品增加1.25億元，主要涉及廣西、智利、波蘭等項(xiàng)目；原材料增加8420萬(wàn)元，主要為提前采購(gòu)鋰離子電芯以支持今年交付項(xiàng)目。
平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加，主要由于為預(yù)期2026年下半年的項(xiàng)目交付而維持較高的存貨水平，屆時(shí)多個(gè)項(xiàng)目計(jì)劃完工及驗(yàn)收。
此外，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能客戶集中度持續(xù)攀升。
2023年至2026年前四個(gè)月，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能前五大客戶收入占比分別為53.7%、81.6%、80.2%及94.3%。
同期，最大單一客戶收入占比分別為11.8%、40.7%、44.5%及43.6%。這意味著該公司經(jīng)營(yíng)高度依賴少數(shù)大客戶，一旦訂單流失，將對(duì)收入產(chǎn)生重大沖擊。
據(jù)招股書(shū)披露，今年前四個(gè)月，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能第二及第四大客戶分別為西安西電新能源有限公司、云南凌偉集團(tuán)，銷售額占比分別為32.8%和6.1%。其未披露第一及第三、第五大客戶具體名稱。
從業(yè)務(wù)模式看，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能預(yù)期絕大部分收入來(lái)自于項(xiàng)目中部署大型及工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案，其屬于非經(jīng)常性性質(zhì)。未來(lái)的增長(zhǎng)與持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，高度依賴于持續(xù)獲取新客戶與新項(xiàng)目的能力。
在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，該公司主要通過(guò)直銷及競(jìng)標(biāo)與核心客戶接洽，主要為EPC承包商及分包商；在海外市場(chǎng)則通過(guò)直銷與本地化合作伙伴模式來(lái)發(fā)展新的客戶關(guān)系。
根據(jù)招股書(shū)，從歷史中標(biāo)情況來(lái)看，該公司2024年13投4中，2025年提升至11投9中，但截至2026年4月30日止四個(gè)月為6投0中。
遠(yuǎn)信儲(chǔ)能解釋稱，這主要是因?yàn)橹攸c(diǎn)瞄準(zhǔn)的項(xiàng)目預(yù)期將于下半年集中推出，相關(guān)標(biāo)書(shū)尚在準(zhǔn)備中。
遠(yuǎn)信儲(chǔ)能成立于2019年，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括大型儲(chǔ)能和工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案等。
該公司由王堉與張佳婧聯(lián)合創(chuàng)立。王堉在清潔能源行業(yè)擁有逾十年經(jīng)驗(yàn)，曾于猛獅新能源旗下多家附屬公司擔(dān)任董事兼總經(jīng)理。
張佳婧則兼具清潔能源與金融領(lǐng)域背景，曾任職于杜邦太陽(yáng)能、廣發(fā)銀行及申港證券等機(jī)構(gòu)，主要負(fù)責(zé)公司融資及戰(zhàn)略運(yùn)營(yíng)。
IPO前，二人通過(guò)一致行動(dòng)關(guān)系合計(jì)持有公司約72.88%股權(quán)。
弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2025年，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案出貨量5.4 GWh，在中國(guó)儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案行業(yè)中位列第十，市場(chǎng)份額為2.1%。
該公司近年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心，源于大型儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案的快速放量。
該業(yè)務(wù)收入由2023年的716.8萬(wàn)元飆升至去年的16.69億元，占其營(yíng)業(yè)收入的比重也從1.6%大幅攀升至89.4%，已成為絕對(duì)收入支柱。2026年前四個(gè)月，該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了2.14億元營(yíng)收，占比達(dá)76.4%。
與此同時(shí)，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能主動(dòng)收縮了工商業(yè)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)線。2023年該板塊收入占比為11.9%，至2025年已歸零，全年及今年前四個(gè)月均未部署新項(xiàng)目。
遠(yuǎn)信儲(chǔ)能稱，將繼續(xù)篩選盈利能力較強(qiáng)的工商業(yè)項(xiàng)目，維持目標(biāo)場(chǎng)景的技術(shù)儲(chǔ)備與競(jìng)爭(zhēng)力，而非全面退出該領(lǐng)域。
儲(chǔ)能系統(tǒng)可以按應(yīng)用細(xì)分為大型儲(chǔ)能系統(tǒng)、工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)及住宅儲(chǔ)能系統(tǒng)。其中，大型儲(chǔ)能系統(tǒng)通常指應(yīng)用于發(fā)電側(cè)（電源側(cè)）和電網(wǎng)側(cè)的大規(guī)模儲(chǔ)能系統(tǒng)。工商業(yè)儲(chǔ)能是部署在工業(yè)園區(qū)、商業(yè)綜合體、數(shù)據(jù)中心等非家庭、非電網(wǎng)場(chǎng)景的分布式儲(chǔ)能系統(tǒng)。
此外，自2025年起，全生命周期運(yùn)維及電力委托交易業(yè)務(wù)亦開(kāi)始為該公司貢獻(xiàn)收入，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)2564.8萬(wàn)元，2026年前四個(gè)月進(jìn)一步增至2969.2萬(wàn)元，收入占比提升至10.6%，成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
遠(yuǎn)信儲(chǔ)能的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型自2024年啟動(dòng)。據(jù)其招股書(shū)披露，其當(dāng)年將業(yè)務(wù)重點(diǎn)從主要銷售儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品及提供工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案，轉(zhuǎn)向提供大型儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案。
這一轉(zhuǎn)變基于其對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的判斷。
2025年2月，國(guó)家發(fā)改委與國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革 促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》（下稱136號(hào)文），明確提出新能源項(xiàng)目上網(wǎng)電量原則上全部進(jìn)入電力市場(chǎng)，上網(wǎng)電價(jià)由市場(chǎng)交易形成。
該公司認(rèn)為，136號(hào)文后，行業(yè)需求將從獨(dú)立設(shè)備供應(yīng)轉(zhuǎn)向集成化解決方案。
遠(yuǎn)信儲(chǔ)能本次IPO募集資金擬用于優(yōu)化硬件產(chǎn)品矩陣、提升安全性能，并加速EnergyEMS、EnergyHub及EnergyMarket+等核心軟件平臺(tái)的迭代開(kāi)發(fā)；同時(shí)，還用于海外市場(chǎng)拓展。
8月18日，界面新聞通過(guò)郵件及電話等方式聯(lián)系遠(yuǎn)信儲(chǔ)能，截至發(fā)稿未收到回應(yīng)。
