(相關(guān)資料圖)
智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,中信證券發(fā)布研報(bào)稱,科技股近期的調(diào)整不能簡(jiǎn)單歸因于美國(guó)長(zhǎng)債利率高企,調(diào)整的背后是AI相關(guān)股票的遠(yuǎn)期定價(jià)問(wèn)題,有三個(gè)關(guān)鍵敘事變量:1)商業(yè)化的速率和空間是否跟得上市場(chǎng)預(yù)期;2)算力優(yōu)勢(shì)是不是帶來(lái)份額和定價(jià)權(quán)優(yōu)勢(shì);3)當(dāng)期的算力差距是否會(huì)明顯拉開(kāi)遠(yuǎn)期的AI模型差距。這其中當(dāng)前共識(shí)性擔(dān)憂是商業(yè)化的速率和空間,最大的潛在變量是“防蒸餾”是否在未來(lái)會(huì)重新拉大模型差距。至于宏觀因素,美國(guó)財(cái)政部宣布回購(gòu)長(zhǎng)債的影響十分有限,造成美國(guó)長(zhǎng)端利率持續(xù)上行的因素并沒(méi)有發(fā)生根本性變化,未來(lái)一段時(shí)間可能還會(huì)出現(xiàn)持續(xù)擾動(dòng)。在這些外部擾動(dòng)影響下,A股短期內(nèi)的資金結(jié)構(gòu)決定了市場(chǎng)博弈的復(fù)雜性還在提升,這種震蕩市階段要控制心理預(yù)期,避免過(guò)多的宏大敘事。
中信證券主要觀點(diǎn)如下:
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